Prova Regular Esab – Administração Financeira e Orçamentária II

Questão 1 : Quando a taxa de retorno de um investimento supera o CMPC, podemos afirmar que:

A resposta correta é a opção A
Justificativa: A. Quando a taxa de retorno esperada supera o CMPC quer dizer que o projeto provavelmente será capaz de pagar as remunerações contratadas (dívida) e esperadas (capital próprio) e ainda gerar caixa extra.

A) O investimento consegue remunerar os credores (juros), os acionistas, e ainda gerar sobra de caixa, ou seja, cobre todos os custos de financiamento.

B) O investimento consegue remunerar os credores (juros). A remuneração dos acionistas vai depender de quão acima do CMPC é a taxa de retorno do investimento.
C) O investimento consegue remunerar os acionistas. A remuneração dos credores (juros) vai depender de quão acima do CMPC é a taxa de retorno do investimento.
D) O investimento não consegue remunerar o capital, pois para tanto sua taxa de retorno deveria ser abaixo.

Questão 2 : A Hipótese de Mercado Eficiente diz que:
A resposta correta é a opção D
Justificativa:
D. A HEM diz que a cada instante os preços incorporam toda a informação disponível, ou seja, que o mercado seria informacionalmente eficiente, com toda nova informação sendo incorporada aos preços.

A) O mercado é eficiente por ser rápido e ter baixos custos de transação, e por isso operar nele é extremamente fácil e barato.
B) O mercado é eficiente por distribuir de forma eficiente toda a riqueza, ou seja, não é possível fazer uma pessoa mais rica sem tornar uma outra mais pobre.
C) O mercado é eficiente por ser privado, cabendo ao Estado somente regular seu funcionamento. Assim, evitam-se as ineficiências inerentes ao setor público.
D) Nenhuma das respostas acima.

Questão 3 : Mais recentemente, tem-se falado no MINT (México, Indonésia, Nigéria e Turquia) como novas promessas entre os emergentes. Isso se deveu a:
A resposta correta é a opção B
Justificativa: B.
Em especial, Brasil e Rússia vêm enfrentando sérias dificuldades econômicas. Em ambos os casos observa-se que houve uma série de falhas estratégicas e táticas dos governos centrais, que desorganizaram os níveis micro e macroeconômicos, além da falha em conduzir reformas estruturantes necessárias ao aumento de produtividade.

A) Os BRICS tornaram-se desenvolvidos e deixaram de ser emergentes.
B) Vários dos BRICS estão enfrentando problemas e não estão entregando o desempenho que se esperava deles.
C) Os MINT quiseram criar um grupo à imagem dos BRICS, assim como o Mercosul foi criado à imagem da União Europeia.
D) O governo americano resolveu apostar nos MINT, enquanto o governo russo apoia os BRICS.

Questão 4 : Considere as informações a seguir para as questões. Num mundo, onde valem os pressupostos referentes ao modelo de Modigliani & Miller e tanto pessoas jurídicas quanto pessoas físicas são isentas de impostos, o Lucro Antes dos Juros e Imposto de Renda (LAJIR, EBIT) de uma empresa é de R$10.000 anuais. A taxa de juros cobrada em empréstimos bancários é de 8% a.a. e o retorno esperado pelos acionistas da empresa é também de 8% a.a.

Qual o valor da empresa caso seja financiada somente com capital próprio? Lembre-se de que para encontrar o valor presente de uma perpetuidade, basta dividir a parcela pela taxa.

A resposta correta é a opção D
Justificativa: D.
Os acionistas esperam um fluxo de caixa permanente de R$10.000 por ano. Como o retorno esperado é de 8%, basta fazer 10.000 / 0,08 = 125.000. Note que independentemente do nível de alavancagem, o valor total da firma (para credores mais acionistas) é o mesmo.

A R$100.000
B R$10.000
C R$250.000
D R$125.000

Questão 5 : Considere as informações a seguir para as questões. Num mundo, onde valem os pressupostos referentes ao modelo de Modigliani & Miller e tanto pessoas jurídicas quanto pessoas físicas são isentas de impostos, o Lucro Antes dos Juros e Imposto de Renda (LAJIR, EBIT) de uma empresa é de R$10.000 anuais. A taxa de juros cobrada em empréstimos bancários é de 8% a.a. e o retorno esperado pelos acionistas da empresa é também de 8% a.a.

Caso a empresa seja financiada com 60% de capital próprio e 40% de capital de terceiros, qual a quantia que os acionistas esperam receber num ano qualquer? Considere que o capital próprio seja E e que o capital de terceiros, D.

A resposta correta é a opção B
Justificativa: B.
Agora o LAJIR será dividido entre acionistas e credores. No caso, o pagamento de juros será de 8% * D, e o restante fica com os acionistas.

A) R$10000
B) R$10000 – 8% * D
C) R$10000 – 8% * E
D) R$6000

Questão 6 : Uma empresa apresenta um custo de capital próprio de 18% a.a. e um custo de capital de terceiros de 14% a.a. Dos R$2.500.000 que compõe seu capital total, R$900.000 são capital próprio. O Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) se a empresa estiver sujeita a uma alíquota de imposto de renda de 30% e se ela estiver sujeita ao regime de Lucro Presumido é de, respectivamente:

A resposta correta é a opção B
Justificativa: B.
Sob o regime de lucro real, a firma pode descontar o IR. Portanto, seu CMPC será de 1600/2500 * 0,14 * (1- 0,30) + 900/2500 * 0,18 = 0,1275. Já se operar sob lucro presumido, o IR não pode ser descontado, e seu CMPC será 1600/2500 * 0,14 + 900/2500 * 0,18 = 0,1544.

)A 12,25% e 14,45%
B) 12,75% e 15,44%
C) 12,50% e 14,54%
D) 12,15% e 15,55%

Questão 7 : A diferença mais marcante entre o grau de investimento (investment grade, IG) e o grau especulativo (speculative grade ou junk, SG) é:

A resposta correta é a opção B
Justificativa: B.
Muitos fundos de investimento e de pensão especificam explicitamente que só podem investir em títulos grau de investimento, ou seja, classificados Baa3 / BBB- ou superior.

A)Dívida IG pode ser negociada livremente entre as instituições financeiras sem ter quer passar pelo comitê de risco. Já a dívida SG depende de aprovação do comitê, o que a torna menos líquida e mais cara.

B) Muitos fundos especificam que a dívida deve ser IG para que possa compor parte da sua carteira. Assim, a dívida IG é mais facilmente negociada e possui menores custos para o emissor do que a SG.
C) Enquanto a dívida é classificada como IG, o emissor é considerado solvente. Quando o emissor se torna insolvente, a dívida é reclassificada como SG.
D) Somente títulos de países desenvolvidos podem receber a classificação IG. Aos países em desenvolvimento resta a emissão de dívida SG, o que encarece seu custo de captação.

Questão 8 : Não é um exemplo de viés de confirmação:

A resposta correta é a opção D
Justificativa: D.
Essa pessoa foi a única que teve coragem de confrontar suas crenças e buscar diversas fontes de informação, tanto a favor quanto contrárias à sua opinião corrente. Com esse material, ela está avaliando se mantém ou não sua posição. As demais somente ignoraram qualquer informação contrária às suas crenças, buscando fontes de confirmação.

A) Eu sou um grande torcedor do ABC Futebol Clube. Dia desses, meu amigo quis me convencer de que o Clube DEF é superior ao ABC. Bastou eu entrar no site do ABC para me assegurar de que o meu time é soberano no futebol de Pindorama.
B) Eu professo a religião XYZ, porque definitivamente ela é a única verdadeira. Eu sempre converso com nosso líder espiritual local sobre as falácias e mentiras das outras religiões. Impressionante como nossos pontos de vista convergem! Quando ouço pessoas, que não creem na XYZ, sinto pena delas e simplesmente ignoro o que falam.
C) Eu comprei um carro esportivo zero, que não estava no orçamento. Quase todo mundo me chamou de louco, da minha esposa a amigos mais próximos, porque eu contraí um financiamento para conseguir adquiri-lo. Porém, reuni várias matérias de sites especializados, afirmando que o carro é o melhor em sua classe, e que vale cada centavo gasto.
D) Dia desses surgiu um papo sobre política no almoço da empresa. Um rapaz do departamento de finanças, que é economista, estava falando como o atual governo está desorganizando todo o setor produtivo. Eu sou governista, mas achei que os argumentos dele tinham certa lógica. Fui procurar mais informações das mais diversas fontes, de veículos e economistas da oposição a blogs claramente governistas. Pesando tudo e usando do meu poder crítico, cheguei à conclusão de que o cara de finanças pode estar certo e estou revendo meus conceitos.

Questão 9 : Num mundo onde valem os pressupostos referentes ao modelo de Modigliani & Miller e tanto pessoas jurídicas quanto pessoas físicas são isentas de impostos, o custo médio ponderado de capital (CMPC) de uma empresa financiada exclusivamente com capital próprio é de 12% a.a. A taxa de juros cobrada em empréstimos bancários (Kd) é de 10% a.a. Nestas condições, qual é a taxa de retorno a.a. esperada pelos acionistas (Ke) caso a empresa passe a ser financiada com 60% de capital próprio e 40% de capital de terceiros?

A resposta correta é a opção C
Justificativa: C.
No caso, 12% é o Ke0. Substituindo os valores na equação da Proposição II de M&M temos 12% + (40/60) * (12% – 10%) = 13,333…%. Como esperado, o valor é maior que o original, uma vez que a firma se alavancou, aumentando o risco e o retorno para os acionistas. Note que o CMPC deve permanecer inalterado: 40/100 * 10% + 60/100 * 13,33% = 12%

A) 10%
B) 12%
C) 13,33%
D) 11,2%

Questão 10 :
A intuição para o fator Small-Minus-Big (SMB) é:

A resposta correta é a opção B
Justificativa: B.
Espera-se que empresas de pequeno porte cresçam bem mais que as grandes, traduzindo-se em esperanças de fluxos de caixa futuros muito maiores que os atuais, o que por consequência eleva o preço de suas ações.

A) Empresas de pequeno porte possuem menos oportunidades de crescimento que as empresas de grande porte. Assim, proporcionalmente elas possuem menos projetos que as grandes. Portanto, sobra mais dinheiro dos lucros para o pagamento dos acionistas, ou seja, há mais pagamento de dividendos, e por isso o retorno das pequenas é maior.
B) As empresas de pequeno porte possuem mais oportunidades de crescimento que as empresas de grande porte. Assim, proporcionalmente elas possuem mais projetos que as grandes. Apesar de sobrar menos dinheiro para o pagamento de dividendos, espera-se que esses projetos de expansão tragam grandes retornos às pequenas, e isso se reflete no retorno das ações.
C) As empresas de pequeno porte são mais ágeis que as de grande porte. Assim, elas tomam decisões mais rapidamente que as grandes, e por isso possuem retornos superiores.
D) As empresas de pequeno porte atuam em mercados de nicho, enquanto as grandes atuam em mercados de massa. Assim, conseguem se diferenciar e ter margens mais altas que as grandes, e por isso possuem retornos superiores.

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